紡織業主動轉型升級并購整合陸續上演

上周上證綜指上漲1.02%，紡織服裝板塊上漲0.76%，其中紡織板塊漲幅為0.81%，服裝板塊漲幅為0.72%。上周板塊領漲的公司分別為:百圓褲業、泰亞股份、航民股份、新民科技、搜于特， 漲幅分別為33.13%、21.04%、12.77%、6.64%、6.25%。年初至7 月25 日，上證綜指漲幅為0.5%，紡織服裝板塊上漲3.15%，其中紡織板塊上漲6.51%、服裝板塊下跌-0.14%。

行業數據跟蹤

1、6 月紡織品服裝出口總額256.5 億美元，同比增長6.5%，其中紡織品出口92.6 億美元，增長0.3%，服裝出口163.9 億美元，增長10.3%。2、中經服裝產業景氣指數:二季度，該指數值為97.0，與上季度基本持平，微升0.1個百分點，呈現平穩運行態勢。

行業和公司跟蹤

1、江蘇南通家紡基地草根調研:根據此次調研，我們對家紡行業做出如下判斷:(1)雖然在經濟增速放緩的大背景下，終端消費持續低迷，但家紡行業整體受消費升級長期驅動影響依然處于增長通道。(2)近幾年來，雖然行業整體仍維持增長，但是隨著家紡行業參與者不斷涌入，加上電商經營戶的迅猛增加，行業競爭更加激烈，內部調整和分化仍在進行。(3)在上述市場環境下，那些規模小、資本實力弱、產品附加值低、管理水平低下的小家紡企業將難以生存;相反，那些規模較大、資本實力較強、研發水平高、供應鏈和渠道管理水平較高的企業，將在激烈的競爭中占據有利地位，實現弱市突圍。2、森馬服飾:(1)公司在主業發展情況下，進行業務延伸，通過收購育瀚上海70%股權進入兒童教育領域，借此進行資源整合，并研發新產品、新內容，未來繼續向兒童教育、動漫影視綜合發展。(2)供應鏈管理升級進展。我們預計公司今年能夠完成供應商減半計劃，未來是否繼續減少，依評估而定。3、嘉麟杰:(1)公司主營業務除2012 年利潤下滑外，其余均保持30%以上增速。我們預計今年上半年母公司增速在40%-50%，整體盈利要視兩家子公司業績情況。(2)SN 品牌已登陸蘇寧、京東、亞馬遜和微信商城平臺，天貓店還沒開，內銷的效果需要等到天貓數據出來。

本周觀點

目前，行業基本面仍未得到明顯改善，行業公司面臨著艱難的調整和轉型，這個過程中，那些充分挖掘自身潛力、變革商業模式、盈利能力較高且穩定的公司有望提升市占率，實現長遠發展。我們看好龍頭公司市占率提升驅動帶來的投資機會，并購重組將成為股價催化劑。

風險提示

國內終端消費低迷，服飾消費支出減少的風險;外需波動影響出口的風險。 

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